國(guó)產(chǎn)鐘表一哥飛亞達(dá)近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不穩(wěn)定。2017年與2018年，飛亞達(dá)業(yè)績(jī)連跌兩年后迎來(lái)一段快速增長(zhǎng)期，業(yè)績(jī)?cè)鏊倬?5%。但2019年，飛亞達(dá)的歸母凈利潤(rùn)為2.16億元，增速再度放緩至17.45%，銷(xiāo)售毛利率也同比下滑了1.23個(gè)百分點(diǎn)至40.14%。

對(duì)此，飛亞達(dá)證券事務(wù)代表張勇向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：公司已經(jīng)連續(xù)3年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突破歷史新高，站在一個(gè)較高的起點(diǎn)上，今年的收入利潤(rùn)增速更具挑戰(zhàn)，表現(xiàn)實(shí)屬不易。此外，公司主要業(yè)務(wù)為自有手表品牌及國(guó)際手表品牌零售，業(yè)績(jī)表現(xiàn)與國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境息息相關(guān)。

張勇還就毛利率問(wèn)題回應(yīng)道，公司手表零售業(yè)務(wù)增速亦好于手表品牌業(yè)務(wù)，相對(duì)毛利率較低的公司手表零售業(yè)務(wù)整體收入占比提升，因此公司整體毛利率略有下降。

名表銷(xiāo)售成本與存貨高

Wind數(shù)據(jù)顯示，2002年，公司的名表銷(xiāo)售業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約為三成，2006年后至今其營(yíng)收占比便一直維持在60%以上。2019年，飛亞達(dá)子公司深圳市亨吉利世界名表中心有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.92億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元;同期，飛亞達(dá)的營(yíng)業(yè)收入為37.04億元，歸母凈利潤(rùn)2.16億元。

然而，名表銷(xiāo)售為公司帶來(lái)穩(wěn)定營(yíng)收的同時(shí)，也帶來(lái)了更高的經(jīng)營(yíng)成本與存貨。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，相比于毛利率分別高達(dá)70.2%、78.65%的手表品牌業(yè)務(wù)與租賃業(yè)務(wù)，公司的手表零售服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率只有24.39%。近十年來(lái)，飛亞達(dá)的銷(xiāo)售凈利率也皆在10%以下。此外，公司去年的存貨金額高達(dá)18.09億元，占凈資產(chǎn)比達(dá)到68.14%，接近七成。

庫(kù)存情況與公司的業(yè)務(wù)模式有關(guān)，主要為自有品牌及國(guó)際品牌手表，張勇對(duì)此回應(yīng)，名表銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的主要模式為向國(guó)際品牌方采購(gòu)品牌手表，進(jìn)而在線下開(kāi)設(shè)渠道進(jìn)行銷(xiāo)售，公司庫(kù)存占比較大的國(guó)際品牌手表為亨吉利門(mén)店所必須構(gòu)成，近幾年來(lái)公司持續(xù)加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)效率改善，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率持續(xù)提升。

對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)wind數(shù)據(jù)查閱了亨得利、東方表行和英皇鐘表珠寶等港股名表銷(xiāo)售企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)上述企業(yè)的存貨確實(shí)同樣偏高。但值得注意的是，因去年當(dāng)?shù)乜土鳒p少，港股多家名表銷(xiāo)售企業(yè)日前均發(fā)布了凈利潤(rùn)下降甚至虧損的盈利預(yù)警。

智能表仍在投入期

實(shí)際上，除了傳統(tǒng)手表領(lǐng)域，飛亞達(dá)也在嘗試布局精密科技、智能手表兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)，打算培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。2020年初，公司甚至更名為了飛亞達(dá)精密科技股份有限公司，以便能更清晰地傳遞公司的發(fā)展戰(zhàn)略。但2019年，公司新業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比依然不算高。

年報(bào)顯示，依托于專(zhuān)業(yè)制表所積累的精密科技經(jīng)驗(yàn)與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，2019年公司的精密科技業(yè)務(wù)繼續(xù)深耕核心市場(chǎng)，與多個(gè)行業(yè)龍頭企業(yè)開(kāi)啟了業(yè)務(wù)合作。但從數(shù)據(jù)上來(lái)看，飛亞達(dá)的精密科技業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9134.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.12%，占總營(yíng)收比僅為2.47%。

此外，飛亞達(dá)早在2016年開(kāi)始布局智能手表，并在當(dāng)年與阿里巴巴攜手打造了飛亞達(dá)印系列輕智能腕表;2018年公司以JEEP品牌正式推出智能手表產(chǎn)品，時(shí)稱(chēng)上市3個(gè)月銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)。2019年，JEEP品牌推出三款新品，包括一款ESIM版本。

但對(duì)于智能手表的具體成績(jī)，年報(bào)中公司并未披露具體數(shù)據(jù)，只表示：ESIM版本成為中國(guó)聯(lián)通官方首批認(rèn)證的智能手表，奠定了在通訊領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司智能手表業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

據(jù)張勇表示，年報(bào)沒(méi)有披露智能表業(yè)務(wù)的具體數(shù)據(jù)，是因?yàn)槟壳爸悄鼙礓N(xiāo)售規(guī)模還達(dá)不到應(yīng)披露標(biāo)準(zhǔn)，營(yíng)收占比也在10%以下。他還說(shuō)道，目前智能手表業(yè)務(wù)仍處于積累經(jīng)驗(yàn)的投入建設(shè)階段，公司將繼續(xù)投入資源并加快布局。